永盈会建筑材料行业跟踪周报基建或加速

发布日期：2024-05-07 来源: 网络 阅读量（ ）

　　本周（2024.4.29–2024.5.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.32%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.56%、1.19%，超额收益分别为1.76%、1.13%。

　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为358.0元/吨，较上周+2.8元/吨，较2023年同期-65.8元/吨。较上周价格持平的地区：华北地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+1.4元/吨）、两广地区（+5.0元/吨）、东北地区（+21.7元/吨）、西南地区（+6.0元/吨）、西北地区（+4.0元/吨）；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-5.0元/吨）、泛京津冀地区（-3.3元/吨）、华东地区（-2.9元/吨）、中南地区（-1.7元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为67.3%，较上周-1.0pct，较2023年同期-4.4pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为51.6%，较上周+1.7pct，较2023年同期-5.3pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1705.7元/吨，较上周-8.4元/吨，较2023年同期-420.3元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5392万重箱，较上周-94万重箱，较2023年同期+1188万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格延续上涨走势，厂家报价周内亦有调涨，多数合股纱价格同步有上调。截至4月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3500-3700元/吨不等，全国均价3594.25元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3505.92元/吨）上涨2.52%，涨幅收窄3.02个百分点，同比下跌11.55%，较上周降幅收窄2.10个百分点；本周电子纱市场价格基本走稳，前期各厂价格提涨近期基本落实，电子纱G75主流报价7800-8100元/吨不等，较上周价格持平；7628电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米不等，成交按量可谈。

　　周观点：本周政治局会议召开，除了利率等总量工具的潜在利好，对于建材建筑而言我们认为还有3个亮点，一是要求加快发行超长期国债和专项债，2季度基建新项目可能加速落地，利好基建央企和开工端建材水泥。二是统筹研究消化地产库存和优化增量的措施，有利于缓解地产价格焦虑，也提升地产链优质白马的估值，例如北新建材、坚朗五金、伟星新材、东方雨虹。三是支持民企出海，有利于坚定市场对于出海赛道的信心。

　　中期继续布局成长细分赛道，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的新材料或工程公司，地产链的智能家居和绿色建材公司。另外，央企市值管理考核要求下，低估值央企也值得重视，例如中国中铁、中国交建等。

　　1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，上海港湾，中国交建。

　　2、欧美补库存周期开启。推荐中国巨石、赛特新材，爱丽家居、松霖科技、建霖家居，建议关注山东玻纤、共创草坪等欧美出口链条。

　　3、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。

　　4、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间。推荐北新建材、坚朗五金、伟星新材、箭牌家居、东鹏控股、东方雨虹、蒙娜丽莎，建议关注江山欧派、森鹰窗业。

　　大宗建材方面：玻纤：（1）粗纱景气底部确认，市场供需平衡重建，支撑景气向上。近期厂商库存加快去化，除了下游补库加快外，也反映行业供需矛盾基本消化。今年以来行业新增产能投放节奏继续放慢，但短期产能进一步出清难度较大，龙头企业思路转向稳价提价。前期粗纱各品类提价落实顺利，当前需求处于季节性旺季，下游开工和采购意愿向好，随着新池窑点火放缓，厂商库存进一步下降，价格有望延续稳步上行的趋势。中期来看，粗纱行业盈利仍处低位，持续限制供给增量的释放，叠加下游国内基建、外贸等方向需求有望进一步改善，行业库存中枢有望继续下行，（2）细纱/电子布需求显著回暖，得益于家电、新能源车等下游细分行业需求拉动和库存消化，当前涨价传导顺利。考虑细纱行业盈利长时间处于低位，前期产能有所缩减，中期产能潜在增量有限，下游开工率持续改善，库存有望进一步降至低位，电子布价格和盈利具有弹性。（3）中长期落后产能出清、玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量有望持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（4）当前龙头估值处于历史低位，底部确认、需求回升预期有望推动估值修复。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。

　　水泥：（1）本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨区域主要有黑龙江、吉林、辽宁、广西、重庆和甘肃，幅度10-40元/吨；价格回落区域为江苏、浙江和河南，幅度10-20元/吨。4月底，受市场和阴雨天气影响，国内水泥市场需求表现疲弱，由于价格长期处于较低水平，绝大多数企业处于亏损状态永盈会，为改善经营质量，减少亏损，部分地区企业通过增加错峰生产，推动价格上涨。（2）季节性旺季需求同比仍显偏弱，后续仍需观察实物需求的释放情况，财政工具和准财政工具有望进一步发力，财政前置下基建投资增速有望维持高位，但仍待向实物需求进一步传导。需求不足背景下，行业库存控制依赖错峰停窑，但跨区域流动和企业市场策略的影响下，行业竞合将反复，行业景气将继续低位震荡，但也为进一步的市场整合带来机遇。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部，双碳、环保政策利好中长期供给侧出清，龙头企业综合竞争优势凸显，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。玻璃：近期下游库存有所消化，加工厂和贸易商在五一节前节后有一定补库，价格小幅震荡。但当前下游订单支撑一般，叠加高供给下产业链预期仍然谨慎，价格的进一步反弹需要旺季需求进一步改善的支撑。短期随着玻璃盈利水平下行，冷修产线有增多预期，对价格有一定支撑，但中长期仍需跟踪保交楼等政策对竣工需求落地的影响，供需关系有待重新平衡。短期光伏玻璃提价落地后，供给边际增加以及下游开工情况下库存阶段性增加，但下游中期光伏装机预期继续向好，龙头企业享有成本优势，盈利有支撑。浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

　　装修建材方面：市场需求仍较弱，收入端或承压，部分品类市场竞争加剧，零售端部分品类具备韧性表现优于工程端销售。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格基本稳定，预计盈利端保持稳健。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。

　　证券之星估值分析提示南 玻Ａ盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示冀东水泥盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示上峰水泥盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示北新建材盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示天山股份盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示箭牌家居盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示兔 宝 宝盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示中材科技盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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